El ingreso de divisas proyectado del sector agro alimentos para el 2025 se proyecta en US$ 34.628 millones, un aumento de US$ 3.305 millones con respecto a los US$ 31,322 millones que se proyecta que ingresen en el 2024.
En esta proyección se incluyen granos, cereales, oleaginosos, aceites, subproductos, cultivos especiales y regionales, carnes, lácteos , lanas , frutas y hortalizas. El volumen proyectado de exportaciones totales se estima en 93,710 millones de toneladas, un aumento de 11 millones de toneladas con respecto a las 82,691 millones toneladas exportadas en 2024.
El precio promedio por tonelada exportada estimado para 2025 es de 369,5 dólares, por debajo al promedio de la campaña anterior de 378,8 dólares/ton. Se concluye entonces que el aumento del ingreso de divisas se produce por un aumento en el volumen de producción global, compensando parcialmente de esta forma la baja de los precios que se consolidan para el 2025.
Ingreso divisas totales por sector
Es interesante ver la importancia que tienen las exportaciones del sector agrícola en particular (cereales, forrajeros, oleaginosos, aceites y subproductos) en el ingreso total de divisas del sector agro-alimentos (incluyendo cultivos especiales y regionales, carnes, lácteos, lanas, frutas y hortalizas).
El sector agrícola exporta por un total de divisas por US$ 28.202 millones, equivalente a 81% del total (US$ 34.628 millones) de exportaciones de agro-alimentos.
El sector especifico de la soja (grano, aceite y subproductos) genera US$ 17.519 millones de ingreso de divisas, equivalentes al 50,6 % del total de todas las exportaciones agropecuarias.
La soja confirma su importancia como el motor que genera divisas, atraviesa una coyuntura de muy difícil predicción y con una alta dosis de incertidumbre.
De ahí se desprende la importancia que tiene el comportamiento de los productores de soja en el futuro ingreso de divisas.
Considerando cereales, forrajeros y oleaginosas (incluyendo aceites y harinas de soja y de girasol) se proyecta un ingreso fiscal por retenciones de u$s 6.658 millones para 2025, un aumento de u$s 1.043 millones contra los u$s 5.615 millones previstos para 2024.
El productor de soja y las divisas en 2025
En una semana entramos al año calendario 2025, con dos factores clave que tendrán impacto en el futuro ingreso de divisas. Por un lado las existencias de soja de la vieja cosecha (disponible) que sumada a la soja entregada a fijar (sin tener precio fijado aun), totalizan 20.392 millones de toneladas. Y por otro lado el ingreso de la cosecha nueva de soja a partir de abril/ mayo.
Hoy el Gobierno tiene a su favor que hay todavía soja sin vender por el equivalente de US$ 7.500 millones. El tema central pasa por saber lo que hará el productor con este volumen de soja.
Los productores tienen en sus manos soja física (disponible) sin vender por un total de 15,5 millones de toneladas. Si agregamos la soja entregada a fijar (pendiente de fijar precio) por un total de 4,8 millones de toneladas, el total de soja física sin vender y entregada sin fijar llega a 20,392 millones de toneladas. Considerando un precio FOB puertos argentinos de 370 US$/ton para embarque mayo, equivale a US$ 7.500 millones.
El dato más importante para los productores es que el precio actual de la soja, posición Mayo 2025 en el MATBA-Rofex, es de 264 dólares por tonelada, mientras que el precio que puede pagar la industria aceitera para tener márgenes neutros es de 243 US$/ton. Esto implica que el precio de la soja nueva tiene un potencial de baja de 21 dólares por tonelada.
Con estos precios muchos productores deberán enfrentar en 2025 márgenes brutos negativos o de quebranto, más negativos todavía cuando se consideran los márgenes en campo alquilado.
El canto de la sirena
El gobierno a través del presidente Milei y su ministro Luis Caputo anunciaron que “en el algún momento de 2025” bajaran las retenciones de la soja, pero no han dicho cuándo. El mercado se pregunta: ¿qué productor racional venderá soja en el momento que está cosechando si el precio de venta le ocasiona un margen de su negocio negativo y pierde plata? ¿Y, además, sabiendo que en algún momento el gobierno bajará la retenciones?
Este es el tema central de los productores que tendrá impacto en el volumen de ventas de soja nueva desde el mismo arranque de la cosecha y podrá generar una fuerte baja en el ritmo de ventas de soja disponible durante el trimestre abril-mayo-junio.
El «inverse» del mercado
Hoy el inverse (caída) entre los precios de la soja disponible (275 US$/ton) y los precios de la soja nueva entrega Mayo 2025 (265 US$/ton) es de apenas 10 dólares. La duda que tiene el mercado es que harán los productores con la soja disponible que tienen sin vender.
¿Venderán toda la soja en el primer trimestre del 2025, lo cual sería un gran alivio y un necesario aporte al Gobierno de ingreso de divisas en meses que usualmente escasean, o esperarán el futuro anuncio de la baja en las retenciones? En este último caso, podrían complicar al Gobierno en la falta de divisas durante los meses del verano.
Márgenes negativos
La industria aceitera enfrenta márgenes de molienda negativos, que siguen siendo una continuidad de los márgenes negativos de la posición de soja cosecha vieja o disponible y los márgenes futuros en base a los precios de la soja nueva cosecha (abril 2025).
Lo mismo sucede con los márgenes de la exportación de poroto. En su último informe de análisis de precios FAS teóricos de la exportación de soja poroto y el FAS teórico de la industria aceitera de la Bolsa de Comercio de Rosario, el precio de paridad para exportar hoy soja poroto es de 260 u$s/ton para embarque temprano y de 234 u$s/ton para embarque nueva cosecha.
En el caso de los precios de paridad teóricos para que la industria aceitera tenga margen neutro, no gana ni pierde, el FAS teórico de la soja disponible es de 258 u$s/ton y en el caso de la soja nueva cosecha el FAS teórico es de 243 u$s/ton.
Este es un hecho que muy pocas veces se produce, que la industria aceitera pueda pagar 9 dólares más por tonelada de soja que el precio que pueden pagar los exportadores de poroto de soja.
Los márgenes de molienda negativos son una invitación a la baja de los precios en la posición futura de soja nueva , pues para lograr márgenes de molienda neutros, sin ganancia ni pérdida, el precio de compra de soja de la industria debería bajar 21 US$/ton.
Si este fuera el caso al productor le convendría vender toda su soja disponible en los meses de enero y febrero.
La moneda esta en el aire y será el productor quien tiene la última palabra, con un final abierto de muy difícil predicción. Para reducir la incertidumbre y la parálisis de venta de soja que se proyecta para el primer semestre del próximo año, el gobierno debería anunciar la baja de las retenciones lo antes posible.