Ayer, luego que el INDEC diera a conocer que la inflación mayorista marcó una baja de 0,7 puntos porcentuales en febrero con respecto a enero, el Presidente de la Nación, Javier Milei, celebró esa reducción y estimó que esa desaceleración tendrá una réplica en los precios minoristas en los próximos meses.
«A continuación presentaré cálculos que no son proyecciones pero que sirven para ver como en dinámica la inflación está cayendo», comenzó diciendo el jefe de Estado en un posteo realizado en su cuenta oficial de la red social X.
«La inflación mayorista de los últimos doce meses viaja al 26% anual. A su vez, la del bimestre anualizada viaja al 17% mientras que la del mes de febrero anualizada lo hace al 13%. Podrán ponerlo como quieran pero la inflación está bajando y los Precios Mayoristas anticipan lo que viene a futuro en minoristas», explicó.
Milei consideró que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) «aún debe purgar el ajuste de tarifas y desequilibrios monetarios que tardan más que el IPM».
En ese sentido, hay que destacar que el lunes pasado en su disertación en la Bolsa de Comercio de Córdoba, Milei volvió a reiterar su pronóstico de que en agosto el número de inflación minorista empezará con cero.
Al abrir su exposición, puso el foco en el contexto económico y en las expectativas para el país. «¿La inflación es alta? Sí, claro, pero cuando vinimos era del 1,5% diario. Venimos desde el infierno», afirmó y luego enfatizó: «Para agosto, la inflación debería empezar con cero».
En esa misma línea, el ministro de Economía, Luis Caputo, compartió el objetivo presidencial de que el IPC comience con 0% en el segundo semestre, aunque dejó la puerta abierta para que ocurra en los próximos meses.
Hay que recordar que luego de conocerse la semana pasada que el número del IPC de febrero fue de 2,9%, el mismo número que en enero, Caputo afirmó: «Esperábamos el dato. Sabíamos que venía en ese entorno porque la suba de la carne y las tarifas pegó. Nos preocupa pero sobre todo nos ocupa. La política monetaria sigue apuntando a tener la inflación lo más bajo posible».
Afirmó además que la inflación podría ubicarse por debajo del 1% en agosto, pero con matices. «Es muy difícil predecir el cuándo en los índices pero no me preocupa porque es una cuestión de tiempo. Si no es agosto, será septiembre u octubre», señaló.
Lo cierto es que el dato de ayer del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) mostró una variación de 1% mensual en febrero, con una suba de 1,3% en los productos nacionales y una baja de 2,7% en los productos importados.
Tres datos clave sobre la inflación mayorista que marcan un punto de inflexión
Pero más allá de las declaraciones de Milei y Caputo hay 3 puntos importantes para destacar:
- La suba interanual fue de 25,6% en el indicador general, 25,9% en los productos nacionales y 21,7% en los productos importados, la más baja desde que asumió Milei
- La suba mensual del IPIM es la menor desde mayo de 2025, cuando el indicador había registrado una baja de 0,3%
- Es la tercera vez desde junio de 2020 en que el IPIM muestra una variación mensual de 1% o menor
El IPIM es un índice que tiene por objeto medir la evolución promedio de los precios de los productos de origen nacional e importado ofrecidos en el mercado interno. Por su parte, el ICC es un indicador que mide las variaciones mensuales que experimenta el costo de la construcción privada de edificios destinados a viviendas en la CABA y en los 24 partidos del conurbano bonaerense.
El último informe de la consultora LCG destacó que la inflación mayorista «continuó por debajo de la minorista en bienes: 1% vs. 2,3% en febrero».
Esto ocurre hace 5 meses de manera consecutiva, por lo que cabe pensar que esta dinámica esconde cierta recomposición de márgenes del sector minorista, los cuales se habían comprimido fuerte entre mayo y septiembre de 2025.
«La estabilidad cambiaria quita la presión sobre los bienes transables y por sobre el índice de inflación mayorista, donde el peso de estos es más relevante», sostiene el informe y remarca que: «los ajustes de tarifas y combustibles y una inercia todavía alta en el segmento minorista impondrán un piso a la convergencia» y proyectan un IPIM de 30% anual para 2026.
Hay que destacar que la baja observada en los precios mayoristas fue en parte por una variación negativa del 2,7% en productos importados.
En ese aspecto, hay que recordar que el tipo de cambio oficial promedio entre el 15 de febrero y el 15 de enero (que es el período que mide el IPIM) cayó 1,8% contra el promedio del mes anterior, factor que explica el abaratamiento de las compras externas.
Asimismo, también explican desde LCG el alza de apenas 0,7% en las manufacturas de origen nacional, la mitad de la cifra que se había observado en enero.
Qué rol jugó el dólar en la desaceleración de los precios mayoristas
Al respecto, el director de la consultora Outlier, Gabriel Caamaño, sostiene que la apreciación cambiaria también influyó en este segmento, compensando así el incremento que tuvieron en el período los precios internacionales.
En tanto, el economista de Fundar y el Centro de Estudios de Estado y Sociedad (CEDES), Emiliano Libman, coincidió en el impacto que tuvo la dinámica del «billete verde» en el IPIM de febrero.
Sin embargo, advirtió que probablemente sea en este indicador donde se vean los mayores efectos de la guerra en Medio Oriente sobre los precios de la energía.
Caamaño también pronosticó una aceleración en los precios de los productos primarios, pero aclaró: «en marzo seguís teniendo apreciación nominal (lo cual podría amortiguar los efectos del conflicto bélico), aunque menor que la de febrero».
En febrero, los productos primarios de origen doméstico fueron los que más presión ejercieron sobre la inflación mayorista. En este grupo el avance fue del 2,6%, sin cambios respecto del dato de enero, traccionado fundamentalmente por una suba del 3,7% en petróleo y gas.
El último informe de la consultora Econviews expresa escepticismo en torno a un alivio en la inflación minorista dado que no perciben anclas efectivas. En cuanto al efecto del dólar «calmo» sobre el IPC, explica: «el aumento sería todavía más alto si el dólar hubiese subido, aunque hoy no hay ancla cambiaria», como sí la hubo cuando el Banco Central (BCRA) aplicaba el crawling peg del 1%.
La mayoría de las consultoras sostiene que parte de lo que se vio en IPC de febrero es el traslado del ajuste del tipo de cambio del segundo semestre de 2025 y dan como ejemplo las actividades de ocio, que ajustan en temporada cuando tienen demanda.
También señalan la incidencia del precio de la carne que con una economía más abierta también es más transable que antes, entonces también ajusta a la no tan larga, en este caso con las particularidades del ciclo ganadero.
Por último, cabe remarcar que el IPC y el IPIM miden cosas distintas; mientras el primero contempla una canasta con muchos servicios «no transables» (es decir, que no se comercian con el exterior), el segundo tiene un peso mucho mayor de los bienes transables y esto hace que el índice mayorista sea más sensible a los movimientos del dólar. En los últimos 12 meses la inflación mayorista acumuló un 25,6% mientras que la suba del IPC fue del 33,1% en el mismo período.